“PStake剖析BTCFI困境与前景，吸引眼球，值得一读”

**1、比特币的新纪元：重塑金融体系与生态格局**

随着Ordinals协议和BRC-20标准的引入，比特币不仅革新了支付方式和价值存储，更在传统金融体系上掀起了一股变革的浪潮。这场变革如同汹涌的洪流，冲击着金融世界的每一个角落，预示着一个崭新的比特币时代已经到来。

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比特币生态的探索愈发多样化，尤其是质押领域。与遥遥无期的BitVm相比，Babylon、PStake等项目已然在不改变比特币核心协议的前提下，利用比特币的安全特性，成功推动了POS链的运作。

质押这一连接层已被初步攻破，传统质押带来了安全性借用，如今PStake更进一步，演进出流动性质押，让BTC在质押的同时依旧保持其流动性。这似乎预示着BTCFI（比特币金融）的时代已然不远。

**2、BTCFi：重塑比特币的金融价值**

2.1 **BTCFi的崛起**

长久以来，比特币被视为一种静态的储值工具，其数万亿美元的市值多处于闲置状态。BTC生态对“安全”的关注度远超其他生态，因此对BTC的任何拓展尝试都显得格外谨慎。

而BTCFi，这一建立在比特币公链上的去中心化金融革命，正通过将DeFi功能引入比特币生态系统，使比特币从单纯的储值工具转变为金融应用的核心力量。

BTC和ETH的用户本质有着本质区别。C端用户更看重平等的获利机会、去中心化的文化和平等的权力，对Gas费用的敏感度较低，更倾向于挖掘资产的潜力。而深耕于BTC基础设施和稳健金融的机构和大户，则更倾向于采取长线和保守的方式获取收益，首要考虑的是安全性和稳健性。

BTCFi正是满足了B端用户以及不太Fomo的普通用户的需求，将比特币从被动资产转变为主动型资产，开启了比特币金融的新篇章。

曾探讨过以太坊上的DeFi基础设施，但多数仍依赖超额抵押模型运作，这种模式在共识中已逐渐失去地位。

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超额抵押模型在运作平台间的差异，主要在于是否有智能合约那样的原生技术约束力。那么，比特币持有者是否也有机会参与质押、借贷和做市，从而获得新的收益机会呢？目前BTCFi的总锁定价值(TVL)仅占0.09%，相较于以太坊生态的14%、Solana的6%和Ton的3%，这一比例显得尤为低微。

**3、BTC拓展方案的探索与困境**

BTCFi往往依托在各种BTC拓展方案上，目前BTC上拓展的尝试主要包括……

这些拓展方案看似百花齐放，实则都源于BTC原生协议更迭的谨慎度。

3.1 **从BIP-300看BTC的社区博弈**

BIP-300，通常称为比特币驱动链（Drivechain），于2017年推出，旨在比特币区块链之上构建一个侧链概念，允许BTC在主网和这些Drivechain之间以双向挂钩的方式进行无需信任的转移。技术上，它基于BIP提出，本质上等同于软分叉改动BTC源码。

然而，BIP-300很快陷入了反复的讨论而无法顺利推进。优势显而易见，但反对方认为它脱离了数字储值的定义，容易引发比特币网络诈骗，并导致监管机构进行更多审查。双向挂钩甚至可能完全破坏比特币的经济学和假设。此外，还有针对矿工获利的讨论，因为联合挖矿本质上允许矿工通过做他们已经从事的事情来赚取“免费资金”。

最终，BIP-300陷入了BTC经典的正统性讨论，难以继续推进。这背后，核心社区本质在守护的是比特币作为一个独立系统，而非通过尝试创建新的替代品来与之竞争。

因此，不难理解为什么后续的许多创新思路都不再依赖于直接改动BTC本身，而是在玩法上持续创新。

3.2 **原生编程能力的局限性与挑战**

尽管探索方向各异，但面临的困境却大同小异，主要包括：

1. 缺乏原生智能合约功能：比特币本身并不支持复杂的智能合约，仅能运行基础的时间锁或多签锁等BTCscript。

2. 有限的互操作性：比特币与其他区块链之间的互操作性有限，多数解决方案依赖于中心化机构。

这两点局限性导致流动性分散，用户在去中心化金融生态系统中进行高效交易和流动性提供的能力受到限制。尽管如此，比特币的两次重要更新——SegWit和Taproot升级，为BTC带来了新的可能性。

**SegWit（隔离见证）**

于2017年8月激活，核心改变是把交易中的签名从交易数据中分离出来，使交易数据更小，从而减少交易费用并提高比特币网络的容量。SegWit让比特币的容量上限从1MB达到了4MB。

**Taproot升级**

与SegWit升级类似，Taproot升级旨在推动比特币实现智能合约部署、拓展用例等各种场景升级。通过引入新的脚本类型“Tapscript”，可以支持条件支付、多方共识等功能。

然而，这些基于BTC原生技术的方案开发相对缓慢，市场亟需更快速、更高效的解决方案。

3.3 **其他模式的局限性与挑战**

铭文等叠加协议虽然火爆，但核心问题在于其索引的去中心化难题，可能引发索引器之间信息不匹配和遭受攻击后无法弥补的风险。闪电网络则面临场景局限性，仅适用于交易行为。

其他各种扩容协议、RGB、DLC以及侧链Rootstock、Stacks等仍处于早期阶段，扩容效果和智能合约功能相对较弱，或安全性基本依赖于多签钱包管理。

因此，越来越多的社区声音呼吁，不应简单照搬以太坊的应用到比特币网络，而应探索更具现实意义的原链流动性质押方案。

**4、pSTAKE Finance：比特币上的流动性质押革命**

pSTAKE自2021年起便在各大链上提供质押及收益服务，而在BTC中，pSTAKE则是架构在Babylon之上。这套系统之所以不被BTC核心社区排斥，是因为其原链流动性质押方案不会将BTC转移到其他链上，而是通过Babylon的远端质押机制，将BTC的安全效应传递到其他链，从而发挥BTC资产的更多价值。

通过双向的安全共享协议，pSTAKE既为POS链提供安全验证，也为参与质押的BTC持有者提供收益。

4.1 **pSTAKE流动性收益的基石：Babylon的传统质押协议**

Babylon是一种比特币安全共享协议，核心由三个模块构成：BTC质押合约、可提取的一次签名方案（EOTS）和BTC时间戳协议。质押合约是一套BTC脚本合约，利用OP_CHECKSEQUENCEVERIFY和OP_CHECKTEMPLATEVERIFY操作码实现相对时间锁和交易输出条件设置。

用户参与后，只有正常质押（到期解绑）和违规操作（资产罚没）两种路径。罚没方式利用EOTS实现，当用户使用了相同的私钥对两条不同的消息进行签名时，Babylon系统会通过签名比对提取私钥信息，从而烧毁用户BTC上质押的资产。

BTC时间戳协议则用于规避POS的最长链攻击，通过发布其他区块链的事件时间戳到比特币上，使这些事件享有比特币的时间戳。

4.2 **pSTAKE Bitcoin Liquid Staking：比特币流动性质押**

pSTAKE是一个流动性质押协议，在PoS生态系统中运作，允许用户在保持流动性的同时质押其加密货币资产。这一机制与Lido的sETH类似，解决了传统质押中的流动性困境。

当用户在BTC上存入资产时，pSTAKE会为用户在POS链上铸造流动性质押代币（LST），用户可以在其他DeFi平台上自由交易或使用。当用户想赎回BTC时，只需销毁pToken，即可从流动性交换池中换回BTC。

质押给pSTAKE的BTC由Cobo等MPC机构托管提供商提供关联服务，确保资产安全。

4.3 **小结**

pSTAKE与Babylon的合作共建后，不仅增强了流动性，还提高了收益潜力和安全性与合规性。通过pSTAKE的比特币流动性解决方案，BTC持有人可以质押资产并获得流动性代币，从而保持资产的流动性并获取收益。

目前，pSTAKE尚未推出正式版本，但其背后的币安实验室支持已吸引了广泛关注。万亿级的BTC长期闲置已不再是问题，BTCFi正引领着比特币走向一个更加繁荣和充满活力的新时代。

附录

Why pSTAKE is Building BTC Liquid Staking on Babylon – pSTAKE

pSTAKE | Bitcoin Liquid Staking and Yields

pSTAKE Finance: The Orange Road Ahead x Bitcoin Yields

比特币流动性质押测试网现已上线 Babylon – pSTAKE