2025年1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》），进一步加大中长期资金入市力度。1月23日，国新办举行新闻发布会介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。
多家公募基金公司认为，《实施方案》是落实2024年4月中央政治局会议“壮大长期资本、耐心资本”的又一顶层设计，壮大长期资本、耐心资本，离不开“耐心”政策。《实施方案》通过一系列“耐心”政策，通过顶层设计构建支持“长钱长投”的管理制度和政策环境，让长期资本、耐心资本沉下心，为资本市场注入活水，有利于A股市场长期健康发展。
值得关注的是，此次《实施方案》明确要提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，而商业保险资金来源稳定、偿付周期长，是典型的长钱。有机构测算，这意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金。而险资入市有助于改善资本市场的投资者结构，增加长期价值投资者的比重，减少市场的短期波动，提升市场稳定性和韧性。
打好长期资本政策“组合拳”
要实现以科技创新为主的高质量增长转型，需要将企业的主要融资方式逐步由过去间接融资为主转向更适配创新性企业属性的直接融资，尤其是需要更多中长期资本和战略性资金的参与和培育。
为此，早在2023年10月的中央金融工作会议便提出要“稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点”；2024年4月发布的资本市场新“国九条”中进一步明确了推动中长期资金入市的政策方向；2024年9月26日中央金融办、中国证监会联合印发了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，此次《实施方案》延续之前指导意见内容，标志着相关政策方面将正式由纸面落到实践阶段。
国泰基金认为，《实施方案》为公募基金提高中长期资金入市制定了明确的目标。中长期资金持续入市，有助于提高资本市场稳定性，推动市场长期稳健向上。公募基金在这个过程中，更应积极发挥专业机构投资者价值发现作用、金融支持实体经济创新发展的功能，及时抓住市场和投资者需求，持续推出创新产品引导资金流入国家战略产业，服务国家科技自强战略，为推动我国现代化产业体系建设贡献力量，也为资本市场的高质量可持续发展奠定产品和业务基础，做好“稳定器”和“压舱石”。
华夏基金认为，公募基金不仅为中小投资者管理资产，也是商业保险资金、全国社保基金、企（职）业年金基金等中长期资金的投资管理人。“考核周期拉长后，我们就可以更长的视角来进行资产配置，为投资人创造更好的收益。”
在华夏基金看来，各类中长期资金的入市还将改变当前投资者结构，随着中长期资金占比的提高，有助于增强市场的稳定性，助力资本市场高质量发展。而市场波动性的降低，对于个人投资者来说，投资体验也会更好。
银华基金表示从此次主要政策内容来看，存在以下重要影响：首先是全渠道、多维度推动中长期资金入市，据银华基金测算，2025年增量或超万亿。此次政策主要通过“三支箭”引导中长期资金入市：第一，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，根据四季报持仓数据测算，这意味着近6000亿元的增量资金。第二，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。根据保险公司的保费收入数据测算，对应每年约5000亿元增量资金。第三，提出第二批保险资金长期股票投资试点规模不低于1000亿元。综合测算结果表明，2025年上述增量资金规模有望达万亿以上。
其次，中长期资金入市或对红利、央国企板块利好较多。此次政策中对资金拉长久期、鼓励分红、收益目标考核等要求，使资金更加偏好中长期确定性收益，提升市场稳定性。社保、养老金、年金等资金属性与红利股“高股息、低波动”特征契合。结合前期国资委将市值管理纳入企业绩考核标准，央国企亦有动力促进估值提升，中长期资金入市和央国企市值管理有望相互促进，为市场注入更多确定性。
险资或成A股“稳定器”
值得关注的是，此次《实施方案》明确要提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，而商业保险资金来源稳定、偿付周期长，是典型的长钱。
截至2024年11月底，我国商业保险资金运用余额约32万亿元，并以年均10%左右的速度稳步增长，权益投资比例政策上限平均约为25%，目前持有A股流通市值（含权益类基金）约3.2万亿元，占保险资金运用余额的10%，距离政策比例上限还有较大空间。其中，五家大型国有保险公司14万亿元的保险资金运用余额中，权益投资比例政策上限平均为30%，但目前实际投资A股比例仅约为11%。
在华夏基金看来，此次设立硬指标，不仅仅是打通了保险资金的入市障碍，还能取得三赢的效果。首先对于保险行业，在目前债券市场利率整体下行大背景下，通过提高A股投资比例，并配套实施长周期业绩考核有利于保险资金逐步增厚长期收益。
其次，对于资本市场，保险资金规模大、来源稳、久期长，是资本市场稀缺的长期资金，力争大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股等硬指标后，意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金。险资入市有助于改善资本市场的投资者结构，增加长期价值投资者的比重，减少市场的短期波动，提升市场稳定性和韧性。
“最后，对于实体经济来说，保险资金入市后，可以通过股权投资等方式支持实体经济和民生保障，特别是国家最需要的重大发展战略、重大改革举措、重大工程建设等领域，以保险高质量发展推进金融强国建设。”华夏基金表示。
对公募基金提出更高要求
国泰基金认为，公募基金应当不断创新产品服务，满足不同投资者的差异化需求。证监会主席吴清提到，推出更多适配投资者需求的产品：加大中低波动型产品的创新力度，实现浮动费率产品试点转常规，以满足不同投资者的风险偏好和收益需求。
因此，在国泰基金看来，公募基金应加速指数产品的开发和落地。吴清提到，加快推进指数化投资发展，制定促进指数化投资高质量发展的行动方案，实施股票ETF产品的快速注册机制，原则上从受理之日起五个工作日内完成注册。
“以ETF为代表的指数产品获批速度加快，展现了监管机构在活跃资本市场，加快投资端改革，大力发展权益类基金的举措正在加快推进和落地。”国泰基金表示，震荡市中ETF加速获批，对于基金公司来说，鼓励基金公司加大产品创新力度，督促提高ETF产品的开发效率。对于资本市场来说，有助于在震荡市中带来长钱活水，进一步提高资金流动性，为中长线资金提供配置工具，为资本市场引入中长期资金，有效提高市场的活跃度和稳定性。
国泰基金认为，公募基金应以实际行动提高权益类基金的占比。吴清提到，强化监管分类评价引导：提高权益类基金规模、占比和长期业绩等指标在监管分类评价中的权重，引导基金公司将每年利润的一定比例用于自购旗下权益类基金，以此增强市场信心并推动权益类基金的发展。
公募基金应提高投研风控能力，为投资者分享资本市场高质量发展的成果。吴清提到，督促提升核心投研能力：建立基金公司投研能力的评价制度，引导基金公司强化投研核心能力建设，切实提高大类资产配置和风险管理能力。
国泰基金认为，投研能力是公募基金公司的核心竞争力。随着资本市场显著扩容，上市企业数量增多，需要基本面研究的企业数量增加，且发展阶段各异。“如何在更广阔、更活跃的市场中高效筛选出有价值的投资标的，为投资者分享资本市场高质量发展的成果，这需要我们保持敬畏、谦虚的态度，认认真真地做研究，实实在在地持续打造投资能力，以回报投资者的信任。同时，建立科学有效、职责清晰的风险管理体系，确保资产管理业务风险管理的全面性、独立性和有效性。”国泰基金表示。
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